从高通手里抢客户，这家深圳芯片龙头去年净利润超5.5亿

根据公告，汇顶科技预计2024年实现营收43.7亿元，同期下降约0.86%；同期归母净利润在5.5亿至6.4亿元间，同比增加233.22%-287.75%。截至23日收盘，汇顶科技股价为79.91元/股，总市值369.1亿元。

1.净利润增超3.8亿 汇顶打破高通垄断

公开资料显示，汇顶科技成立于2002年，总部位于深圳。汇顶科技是一家基于芯片设计和软件开发的整体应用解决方案提供商，覆盖“传感、计算、连接、安全”四大核心业务，主要面向智能终端、物联网及汽车电子领域提供领先的半导体软硬件解决方案。

公司成立之初，汇顶科技主要产品为多功能电话芯片，2008年出货电容触控按键芯片，此后在电容触控业务方面深耕，这部分业务营收占比一度高达98%。2014年，汇顶科技量产正面按压式指纹识别方案，并推出IFS™（指纹识别与触控一体化技术），随着智能手机的发展，指纹识别市场规模逐渐扩大，汇顶科技这部分业务的营收也逐步提升。根据华西证券测算，2024年上半年，汇顶科技电容触控芯片营收占比为39%，指纹识别芯片相关营收占比为37%。

据悉，汇顶科技的电容触控和指纹识别产品多用于智能手机和穿戴领域，客户包括三星、谷歌、亚马逊、戴尔、华为、OPPO、vivo、小米等头部企业。不过近两年消费电子市场相对萎靡，而且指纹识别赛道越来越卷，导致汇顶科技业绩表现平平。2024年，汇顶科技在营收与2023年持平的情况下，净利润增加超过3.8亿元，增幅超过230%。

对于业绩变化的主要原因，汇顶科技称，“报告期内，公司超声波指纹、新一代光线传感器及NFC/eSE等新产品实现在品牌客户端的批量出货，受益于芯片采购成本下降及公司对现有产品迭代产生的积极影响，产品成本有所下降，毛利率水平得到有效提升；公司加强对资产的管理，未出现大额资产减值情况；公司注重坚持提升研发效率，持续优化销售费用和管理费用，使得销售费用、管理费用、研发费用总体支出同比实现下降。”

华西证券在研报中提到，2023 年汇顶科技销售费用和管理费用分别为2.18亿元和2.12亿元，分别同比下降19.99%和2.71%；2024年上半年汇顶科技销售费用和管理费用分别为0.91 亿元和0.97亿元，分别同比下降29.81%和6.93%。

值得一提的是，汇顶科技在前文中提到的超声波指纹技术背视作新一代指纹识别技术，主要是利用超声波的特有的脉冲反射特性，实时生成相应的3D深度数据，能够测量指纹表面与皮肤之间的距离，并以此确定指纹纹路形态。目前市场主流应用的光学式指纹识别方案则是2D。相较于后者，超声波指纹识别技术具备更高的安全性，无论手指是否沾水、不干净都可以精准识别。

早在2016年，乐视在其一款机型上搭载了超声波指纹识别模块，2018年，VIVO曾出了搭载该项技术的产品，但当时并未成为主流，主要的原因只有一个，那就是贵。因为在很长的一段时间里，这项技术被高通垄断。据雷科技2024年初报道，主流的屏下指纹模块成本价为 20-30 元之间，而一套完整的超声波指纹模块的成本价要在 70 元左右。

不过，从2024年开始，搭载超声波指纹识别技术的产品越多越多，原因在于国产替代，汇顶科技实现了对该技术的突破。据IT之家报道，通 3D 广域超声波指纹的价格是汇顶单点超声波指纹的 3 倍左右。

汇顶科技在2024年中报中称，“为顺应智能终端的屏幕技术演进趋势，公司推出了拥有自主知识产权的超声波指纹方案，基 于CMOS Sensor 架构及晶圆级声学层加工，支持湿手、油手等状态下极速解锁，为用户带来卓越 的解锁体验。这一创新方案已获得知名品牌客户认可，于2024年上半年在vivo X100 Ultra和 IQOO Neo 9S Pro+规模商用，并获更多终端旗舰项目导入，预计（2024年）今年四季度实现大规模商用。”

2.转型下的并购

值得一提的是，尽管超声波指纹能否在一定程度上帮助汇顶科技实现公司毛利率的提升，但受限于整个消费电子市场及指纹识别行业的成熟度，汇顶科技短时间内很难在营收方面回到甚至超越2020年的水准。

汇顶科技董事长张帆曾表示，“公司的确太依赖于单一的手机市场和个别产品，光学和电容指纹都有相当大的市占率，尤其是光学指纹曾经单价和毛利率都比较高，但是技术成熟和市场竞争造成单价下降时，对营收和利润都产生影响。此外，公司新产品投入的增加也明显影响业绩。”

事实上，近些年，汇顶科技也尝试过开拓其他的业务点和赛道，比如在汽车电子、音频领域发力，但在业绩贡献方面暂时都没达到指纹识别业务的水平。如汇顶科技曾在2023年年报中提到，“结合市场需求及自身实际情况，公司终止了TWS SoC研发项目，聚焦于更符合公 司能力、市场前景可观的研发项目，大大提高了研发效率。”

也正因此，寻找到可靠、稳定的第二增长曲线是汇顶科技的当务之急。

2024年11月下旬，汇顶科技公告，筹划以发行股份及支付现金的方式购买云英谷科技股份有限公司的控制权，同时公司拟发行股份募集配套资金。

据了解，云英谷是一家以显示技术研发为核心，专业从事OLED显示驱动芯片的研发、设计及销售的企业，公司主要产品包括AMOLED显示驱动芯片及Micro-OLED显示驱动背板芯片。据Omdia，24Q1云英谷在AMOLED DDIC市场的市占率为5.5%，仅次于三星、瑞鼎科技等，是国内的龙头企业。其Micro-OLED显示驱动背板芯片也是主要应用于VR/AR设备。

对于汇顶科技并购云英谷，行业内大多持乐观态度，认为双方可以通过客户、渠道的资源整合实现“1+1>2”的战略协同。一方面，云英谷可以通过汇顶科技的优质客户池实现业务的拓展，继续提升在OLED显示IC领域的影响力，汇顶科技也可将业务拓展至AR/VR等智能穿戴领域，布局端侧AI；另一方面，触控与显示在技术层面有一定关联，实现整合后，可以实现技术的深度协同。